Công ty Cổ phần Bamboo Capital
Khuyến nghị: MUA
Giá đóng cửa (VND): 12,600
Giá mục tiêu (VND): 18,293
Tỷ suất sinh lời: +45%
Sàn: HOSE - Ngành: Tài chính đặc biệt (ICB: L4)
Tỷ suất LNG tăng mạnh trong quý đầu tiên năm 2021
Cập nhật KQKD Quý 1/2021 của BCG
BCG công bố KQKD của Quý 1/2021 với doanh thu thuần đạt 634 tỷ đồng, tăng trưởng +65% YoY và LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 118 tỷ đồng, tăng trưởng gấp 90 lần so với cùng kỳ. Doanh thu tăng trưởng mạnh nhờ (1) Bàn giao 5 căn biệt thự của dự án King Crown Infinity (2) 2 nhà máy điện mặt trời VNECO Vĩnh Long (49 MWp) và Phù Mỹ GĐ1 (214 MWp) bắt đầu phát điện trong Quý 1/2021. Tỷ suất LNG cải thiện mạnh lên mức 32% so với mức 20% của cùng kỳ nhờ các mảng hoạt động BĐS và sản xuất điện có tỷ suất LNG cao.
Chi phí lãi vay trong kỳ tăng +207% lên mức 135 tỷ đồng do Công ty tăng cường vay vốn và phát hành trái phiếu để bổ sung nguồn vốn cho các dự án NLTT. Trong khi đó, thu nhập tài chính tăng mạnh +497% YoY nhờ ghi nhận lãi từ các hợp đồng hợp tác đầu và lãi từ đầu tư cổ phiếu, trái phiếu.
Cập nhật tiến độ các dự án đang triển khai
Các dự án BĐS
Radisson Blu Hội An: Dự án đã hoàn thành phần xây thô, tuy nhiên do ảnh hưởng của dịch Covid-19 nên việc mở bán phần còn lại của dự án cũng như bàn giao cho khách hàng bị trì hoãn. BCG dự kiến sẽ mở bán phần còn lại trong tháng 6 và bắt đầu bàn giao vào tháng 12 năm nay. Dự án còn khoảng 123 căn condotel và 51 căn biệt thự.
King Crown Village: Dự án tới nay đã bàn giao 10/17 căn biệt thự, trong đó 5 căn đã được hạch toán trong Quý 1/2021, việc bàn giao các căn biệt thự sẽ được hoàn tất trong năm nay. Giai đoạn 2 của dự án (khu phức hợp thương mại) đang trong giai đoạn hoàn thiện pháp lý.
King Crown Infinity: Đã hoàn tất việc bán 160 căn hộ trong đợt mở bán đầu tiên, BCG sẽ mở bán giai đoạn tiếp theo trong năm 2021.
Hoian d’Or: Dự án có quy mô 24.4 ha tại Hội An, Quảng Nam và được thiết kế như một khu phức hợp nghỉ dưỡng với các sản phẩm như khách sạn 5 sao, biệt thự nghỉ dưỡng, shophouse, condotel…với tổng mức đầu tư dự kiến là 2,330 tỷ đồng. BCG dự kiến sẽ mở bán các sản phẩm đầu tiên của Hoian d’Or trong năm 2021. Lễ khởi công dự án đã diễn ra ngày 18/04/2021 vừa qua.
Amor Garden: Dự kiến sẽ chuyển nhượng trong Quý 2/2021, lợi nhuận từ việc chuyển nhượng vào khoảng 150 tỷ đồng.
Dự án Amor Riverside Villa tọa lạc tại Huyện Bình Chánh, TP.HCM
Các dự án Năng lượng tái tạo (NLTT)
Hai nhà máy điện mặt trời VNECO Vĩnh Long và Phù Mỹ GĐ1 đã đi vào hoạt động kể từ đầu năm nay, BCG đang triển khai phần còn lại của dự án Phù Mỹ với công suất 116 MWp. Ngoài ra, BCG cũng tiếp tục triển khai một số dự án điện mặt trời áp mái.
Dự án VNECO Vĩnh Long 49,3 MW
Cập nhật ĐHĐCĐTN năm 2021
Ngày 15/05/2021 vừa qua, BCG đã tổ chức ĐHĐCĐTN 2021, các cổ đông đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2021 với doanh thu đạt 5,375 tỷ đồng (+289.8% YoY) và LNST đạt 806.4 tỷ đồng (+303% YoY), tỷ lệ cổ tức năm 2021 dự kiến ở mức 12%. Công ty không trích quỹ khen thưởng, phúc lợi. Bên cạnh đó, BCG sẽ thực hiện tăng vốn lên 5,063 tỷ đồng thông qua các đợt phát hành:
1. Phát hành cổ phiếu trả cổ tức năm 2020 tỷ lệ 2%.
2. Chuyển đổi 900 tỷ trái phiếu thành cổ phiếu (giá chuyển đổi 10,000 VNĐ).
3. Phát hành 2:1 cho cổ đông hiện hữu (giá phát hành 12,000 VNĐ).
4. Phát hành riêng lẻ cho đối tác chiến lược.
Đại hội cũng thông qua chủ trương phát hành trái phiếu với tổng giá trị phát hành tối đa là 3,000 tỷ đồng. Đây là trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và không có tài sản đảm bảo. Số tiền huy động được từ các đợt phát hành cổ phiếu và trái phiếu sẽ được dùng để tài trợ cho các dự án điện mặt trời, điện áp mái, BĐS, mua bán sáp nhập… Theo chia sẻ từ BLĐ, hiện đã có 3 NĐT tổ chức quan tâm tới đợt phát hành riêng lẻ của BCG và việc đàm phán dự kiến sẽ hoàn tất trong Quý 2/2021.
Bên cạnh các dự án điện mặt trời đang triển khai, BCG cũng bắt đầu triển khai các dự án điện gió tại Cà Mau và Trà Vinh (cả 2 đều là các dự án điện giá ngoài khơi) với tổng công suất là 500 MW trong năm 2021 và dự kiến sẽ phát điện 300 MW vào tháng 9/2022. Khó khăn đối với việc triển khai các dự án điện gió ở thời điểm hiện tại vẫn là (1) Khan hiếm tuabin do ảnh hưởng của dịch Covid-19 tới các chuỗi cung ứng và (2) Việc thi công phức tạp đòi hỏi tổng thầu có nhiều kinh nghiệm, đặc biệt là đối với các dự án điện gió ngoài khơi. Ngoài ra, Công ty cũng có kế hoạch nghiên cứu phát triển sang mảng điện khí LNG.
Đối với mảng BĐS: bên cạnh các dự án đang triển khai, một số dự án mới cũng đang chuẩn bị được phát triển như King Crown Park (Kinh Dương Vương, Q. Bình Tân), King Crown City (Phạm Văn Đồng, Tp.Thủ Đức), KCN Cát Trinh (Bình Định). Ngoài ra, mảng xây dựng dân dụng, công nghiệp và hạ tầng có thể trở thành một mảng hoạt động mũi nhọn khác của BCG sau khi tăng cường tái cấu trúc Tracodi (HOSE: TCD). BCG có tham vọng phát triển Tracodi trở thành một trong những tổng thầu xây dựng hàng đầu Việt Nam. Hiện tại, Tracodi chủ yếu thi công các dự án dân dụng trong nội bộ Tập đoàn, tuy nhiên trong thời gian tới, Tracodi sẽ tìm kiếm các cơ hội thực hiện các dự án hạ tầng, giao thông.
Quan điểm đầu tư
Chúng tôi duy trì quan điểm BCG là một doanh nghiệp đầy triển vọng trong ngành năng lượng tái tạo (NLTT). Với tổng công suất đã phát điện theo ước tính của chúng tôi là 451 MWp, trong đó 2 dự án có công suất lớn là VNECO Vĩnh Long và Phù Mỹ bắt đầu phát điện trong năm nay, chúng tôi cho rằng các dự án NLTT sẽ đem đến dòng tiền dồi dào và ổn định cho BCG để phục vụ có các kế hoạch đầu tư tiếp theo của Tập đoàn. Tuy vậy, chúng tôi cho rằng hiệu suất hoạt động của các nhà máy điện của BCG trong năm 2021 sẽ bị ảnh hưởng bởi tinh trạng dư cung do (1) nhu cầu tiêu thụ điện còn thấp trong năm 2021 do ảnh hưởng của dịch Covid-19 (2) hiện tượng La Nina khiến việc huy động công suất các nhà máy thủy điện tăng lên (3) công suất điện mặt trời tăng mạnh ở thời điểm cuối năm 2020. Chúng tôi kỳ vọng các nhà máy điện mặt trời sẽ cải thiện hiệu suất hoạt động trong năm 2022 khi dịch Covid-19 được kiểm soát và nhu cầu tiêu thụ điện tăng trở lại. Chúng tôi giữ nguyên dự báo LNST của BCG sẽ đạt 363 tỷ đồng trong năm 2021, tăng trưởng +35.7% so với cùng kỳ. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu BCG với giá mục tiêu là 18,293 VNĐ, tương đương với tỷ lệ tăng giá là 45%.
Xem chi tiết: Tại đây
Theo Yuanta Securities Vietnam